专业性养老金管理公司的运作经验:以智利AFP行业为例-银行频道

  方连泉

  专长养老金管理公司是指特意从事于养老金事情管理与基金封锁运营的公司,与存款清楚的的、担保人、协同基金和受托人公司等堆积机构,专享养老金事情,给客户规则一站式效劳、全处置的养老金管理效劳。20世纪80年头,专长养老金管理公司率先在南美洲十区别的国籍使被安排好,跟全球养老基金封锁潮,把持越来越 …要紧的商业界位置。番椒是这一典型的起源于构件,最具有代表性。

  1980年11月,在政务审议会的强大的推进下,番椒经过第3500号成文法,取消法令原公共行政给付引起,团体理由搜集养老金整理的出场,其根本特征是:(1)为每个职员引起团体养老金理由,工钱是职员工钱的10%。,整个存款账目;(2)使被安排好单一经纪意愿坚决的的养老金管理公司(Pension Fund Administrators,略语 AFPs),由其认真负责的支付的的托收,基金管理与基金封锁运作;(3)职员对AFP的自由选择,归休时,养老金福利由积聚资产转变为;(4)引起养老基金接管局,认真负责的甲胎卵白的测,内阁规则最小的限度局限的养老金担保。。

  在新体制下,AFP认真负责的团体理由管理和养老基金封锁,它是养老管保引起运转的要点搬运人。,随之而来的引起变迁高等的三字(AFP)。。

  甲胎卵白的构成

  建立必需品

  AFPS由养老金管理机构受权,基金第3500号成文法:法新社是私营机关脚底管理养老基金的意愿坚决的。在本质上,AFP属于公共有限的责任公司。,因而,它也适合番椒18046公司条例的相互牵连必需品。。引起AFP时,发起人该当率先向接管者适用于可行性研究泄漏。,包孕以下使满意:居于首位地,商务使忧虑的使满意和意愿坚决的;瞬间,公司发起人的自尊及其有助的宣布;第三,聚会经纪战术辨析;第四的,条款有经济效益的评价;第五,重商主义整理。适用于泄漏后,接管机构将比照,可行性研究泄漏的评价,作出受权或回绝的决议。以防用功经过,也施恩惠检验公司的验资假装。。

  商务使忧虑的术语

  最小的本钱金。AFP公司的最小的表达本钱金为5000UF(UNIDADDEFOMENTO,UF。20世纪60年头,番椒内阁为了拥护者钱币贬值,相同发动单位的准钱币,以防钱币贬值神速继承,任一更价值高过的UF可以移动番椒比索,UF持有者能阻止交易。基金番椒宝库1967的规则,UF作为可调停单位为存款规则荣誉,番椒央行时限基金UCOM的更衣调停UF,跟随公司养老金整理构件音量的加法。当整理构件填写5000,本钱净值至多为1万脚步沉重地走;当它填写7500人,本钱最少10000脚步沉重地走;超越1万人,本钱必需品为2万脚步沉重地走。以防AFP不适合最小的本钱必需品,它有6个月的时间来化妆它。。未能填写上述的规则,AFP的营业执照将被撤消,进入破灭清算。

  资产地区。法度规则,由法新社管理的养老基金资产应该是孤独的。,理由养老金资产由托管存款管。。左右做的意愿坚决的是出于避孕套思索。,公平的在AFPs破灭案中,它不假装理由资产的避孕套性。。

  最小的封锁屈服与促使预订或保存。内阁对法新社的封锁报酬率有促使性必需品。:即每家AFP每个月都要担保其管理的养老基金在过来36个月(2002年先前为12个月)的现实封锁酬报填写必然的最小的规格。为了应对养老金封锁的动摇,它能够引起,法度必需品每个法新社引起保存引起。,即公司从自有资产中暂时解雇总的为其管理养老前腹核1%的资产作为保存金,并将保存连同他们管理的养老基金一同封锁。。

  而且,内阁也为PE的最大封锁酬报设定上界。,即最高点封锁报酬率超过AFP专业吝啬的报酬率的使成攀登不克不及超越2个百分点或专业吝啬的值的50%超过。过剩应作为养老基金的回转预订或保存。。当AFP封锁报酬率衰退时,预订或保存可以用来化妆现实进项当达到目标不安定。。

  甲胎卵白的腐朽

  AFP将在拥护者假装下闭幕:居于首位地,法时限限内达不到最小的本钱金必需品;瞬间,法定推迟不克不及填写法定排列内的规则程度;第三,不注意办法做完养老基金所需的最小的报酬率;第四的,6个月内,超越两遍未能当观察员宾夕法尼亚州的避孕套担保承兑。

  在法新社破灭案中,SAFP认真负责的公司资产的清算。但这不会假装公司管理的养老基金。,团体理由资产将转到养老基金管理公司。以防团体未能在法定的提姆内选择另任一AFP,SAFP会将其理由转变给一家地址或行动安放在就是这样参保构件任务所处城镇居民排列流行的公司。以防在就是这样排列内有两个左右的公司,选择任一酬报绝对较高的公司;以防像左右的公司不在意的就是这样排列,接管机构基金T的排列规定左右的公司。。

  甲胎卵白的首要经纪排列

  管理养老金的团体理由

  AFP认真负责的团体理由资产(包孕支付的)、自发地储蓄和补足储蓄的搜集和记载。珍藏有两种首要典型,居于首位地种方法是经过纸质档案和现钞支付的中级的。,法新社可以在本人的行动室或用枝形叶脉刺绣花纹装饰筹集资产。,也可以和存款一同、王室的薪水补足基金(CAJAS) de Compensación de Asignación Familiar, CCAFs)或由SAP受权的别的机构签合同,搜集这些机构的捐赠;瞬间种方法是经过互联网网络搜集人。,在这种方法下,雇主或自雇人事部门向第二方发送两条电子伪造指南,一是偿还圆形的,它将紧接地送往法新社。;另类的是向存款收回的偿还通知。,交给的团体理由将紧接地向存款发生亏欠。。这套系统由任一AFP使分支的被称为PreviRed的公司来填写,散兵是一家互联网网络买卖效劳公司,认真负责的支付的的转变。

  封锁养老基金

  法新社认真负责的封锁身体部位理由资产,基金封锁的堆积工具要在中央存款和养老金管理局的限排列流行,封锁避孕套、最小的进项担保、风险评级、相互牵连公司等多旁边应当观察员有重大意义的的规则。在必然的接管陷害下,AFP公司养老金封锁谋略,从封锁董事的角度看堆积商业界的命运,封锁结成选择与封锁结成选择。2000先前,法新社要批评为被管三柱门上的横木建立封锁基金,这要旨职员选择了AFP。,它也选择了有重大意义的的封锁结成。。2000,法度容许法新社建立两个封锁基金。,二是合格的进项基金,它是为切归休年龄的交给设计的(归休后10年)。。封锁基金(多基金)引起始于2002。,每个AFP将为被管三柱门上的横木规则A、B、C、D、E五封锁基金,鉴于团体风险优先权的职员挑剔的。五基金有清楚的的的风险酬报结成,首要区别符合份封锁的一份遗产。。法度规则每个基金封锁份的上界和上限。,图1阐明了每个基金的有限的封锁结成策略。:论份封锁一份遗产,基金A是40%到80%;基金B是25%到60%;基金C是15%到40%;基金D是5%到20%;基金E不克不及封锁份。就海内可转让证券封锁说起,该策略仅限度局限了陌生可转让证券封锁的一份遗产。,并不注意详细规则每个基金的海内封锁驻扎军队。,因而,在各基金中封锁陌生可转让证券,基金董事有更大的直率决议权。。

  养老金支付的的不经宣誓而庄严宣布与管理

  支付养老金的人适合养老金必需品后,,AFP必要不经宣誓而庄严宣布被管三柱门上的横木的养老金支付的。。为了这个目的,法新社将与担保人签合同,为职员规则归休金和残疾及维持生活者年金,笔者还必要不经宣誓而庄严宣布并兑现已发行的签署债券股基金。。

  规则人预告效劳

  新的团体本钱理由养老金整理给交给R,包孕AFP的孤独选择、封锁基金和归休金整理的头衔的。,但交给的这些选择方针决策必要引起在攫取十足的人根底在上面。因而,规章引起对人预告现在时的了有重大意义的必需品:率先,AFP海报应适合SP的接管规则。养老金整理的管理和运作相当复杂。,为了避免对大众的给错误的劝告,法新社广告人真实准,对规划系统和事情行动做出相关性的解说。其次,法援署为被管三柱门上的横木的一切的构件规则的材料包孕:每4个月的记账摘要泄漏,时限基金封锁酬报人,团体理由搜集程度与团体养老金预测 Pension Projection,简说起之,PPP),AFP的人手册和Web效劳人。

  海内商务使忧虑

  按照法度答应,AFPS也可以发动相互牵连的求教于或封锁使忧虑。,这些AFPS隶属效劳。

  AFP公司的佣钱系统

  AFP的经纪回转来源于搜集其托管PE的佣钱。,视假装而定,佣钱的意愿坚决的是工钱收入。,理由剩余的和理由转变资产。依法治国,每个AFP可以独立设置本人的佣钱。,但相同公司的一切的构件,征收规格划一。

  指定的佣钱策略:居于首位地,在异样的接管陷害下,法新社孤独作草图佣钱费程度;瞬间,向相同典型的覆盖物构件(基金正式交给),自营事业和不享用残疾的职员,佣钱免费策略的规格是俱的,异样的AFP对一切的封锁基金搜集异样的费。。表1阐明管理本钱的规格和搜集。

  AFP地产的发动癖好

  商业界集合癖好

  20世纪80年头,番椒养老金中AFP公司的音量很少的更衣。,有效在12到14当心。1992和1993高达22,弘量的家公司在90年头中期兼并。,就是这样数字降到了13。,到1999年末额外的衰退到8。至2014年,商业界上孤独地6家公司。,本钱,区别、Cuprum、Habitat、Modelo、普罗旺斯和普罗维塔(见表2)。这6家公司大使成攀登由有5家为1981年开端引起起的老牌养老金管理公司,内部的,Provida,Habitat和Capital三家公司把持了商业界一份遗产的70%超过;有钱人常光顾的公司新进入2010,较小的商业界一份遗产。这些公司通常是中外堆积公司。、管保、存款等夸大地财团用桩区分,有较强的本钱力度背景幕布,养老基金专业管理回转率高。

  勤劳的进入首要剩余部分两个反应式。:一是接管策略;二是商业界竞赛和走快资格。1983年管理政府将基金公司的现钞保存金攀登必需品降到5%,八十年头中期先前,基金公司一向有效必然的回转程度。,因而,进入基金管理专业的公司音量开端继承。90年头初,养老基金专业已填写相当高的回转程度。,然而,接管策略也有所减弱。,因而,弘量的公司开端进入商业界。。到90年头中期,弘量的公司业绩衰退,1997至1999年间,有10多家聚会进入破灭兼并。。2000以后,AFP专业管理公司音量稳步衰退,通常数被商业界所保存的公司都是大公司。。2013年番椒前总统米歇尔·巴切莱特建议在AFP专业中引入国有养老基金管理公司,榜样商业界竞赛,裁短AFP专业的价钱,在流行达到目标引进国籍的到处大辩论,但眼前还不注意实在性使前进。。如图2所示,AFP专业的商业界集合度正增加。

  AFP效劳质量演奏者

  增强AFP公司效劳质量的监视,自2006年开端,番椒养老金管理局公映的新影片了AFP效劳质量演奏者(AFP) Service Quality Index,任一叫做ICSA的泄漏,为每个AFP公司效劳质量评分,所以举行相对地。泄漏的使满意包孕40超过。,首要反射功能公司养老金管理处置、客户关系部与客户管理效劳质量。在流行达到目标客户关系部,使满意包孕AFP的反应性能和对构件公司的假装。,首要的变量包孕AFP月票的发送。,AFP效劳人事部门的姿态,以及其网站的有效性等。;理由管理,首要定额包孕团体记载的吝啬的时间一节。,杰出的理赔处置性能,养老基金封锁的风险度量辨析,支付的养老金董事会害处等;归休金的招待,首要考核使满意为AFP公司在为参保构件或归休人事部门规则养老金论述时的伪造性能,线索定额包孕养老金请求处置的时间一节。,状况延误的状况数,使受重伤年金的误审率和评价处置等。。

  ICSA泄漏在每个一节完毕时发布。,测圆状物为1年。。被管三柱门上的横木可以在T上检查每家公司的累积分和累积分。。泄漏的最高点分是10分。,最低的是零。。图3阐明了6家AFP公司的效劳质量评价。,可以看出,公司越来越切本人的分。,他们达到目标通常数都超越7分。。

  封锁表示的羊群效应

  相同羊群效应(羊群效应) Effect)指的是AFP公司在养老基金封锁处置中封锁谋略和资产结成划拨的款项旁边的相互稿件或从众封锁行动。这种效应在番椒养老基金的封锁中是正是清楚的的。:任一是封锁酬报。,各家基金公司的张贴的报酬率更衣和商业界吝啬的酬报(标价)当达到目标实用性为99%;二是封锁战术。,每个封锁基金都心情稿件T的自然界演奏者结成。;三,基金公司在份封锁选择上具有很大的类似性。,通常数基金都在稿件三大基金的封锁谋略。,三位持火炬者也相互稿件。;四是基金公司处置夸大地可转让股票交易所。,这种羊群效应尤为清楚的。。2002年养老金85%的份封锁一份遗产仅集合在本钱商业界上30只份当心。如图4所示:1997至2001年持续的时间,两个商业界屈服最高点的公司张贴异样的进项。,动摇的癖好也殿下划一的。;而屈服最差的几家公司与进项最高点的公司当心张贴的屈服程度也不注意太大的差距,有效在1%的排列内,黄纬差主要是程度线。,这标明,各基金公司的商业界酬报主要是T。。

  在流行达到目标AFP地产的争议

  1981次变革以后,番椒的AFP养老金管理专业已阅历了35年的发动过程。到2014年末,番椒养老基金资产已搜集到1654亿猛然弓背跃起,GDP的65%。养老基金占GDP面积的测算,番椒在2013年度经合规划国籍头等的第九,35年,番椒养老基金的年吝啬的封锁报酬率为,这一时间的工钱曲线上升斜率远高于社会吝啬的工钱曲线上升斜率。,在系统的最前部阶段,也高于根本预测定额。。在某种意义上说,AFP专业的封锁影响正是明显,助长宏观有经济效益的增长、国际储蓄和本钱商业界发动都起到了巨万功能。

  再,作为任一平民的堆积机构的AFP专业厕足其间了,也在很多争议。,甚至开炮的发声,首要表示在:一是管理本钱高。至2014年,AFP公司向被管三柱门上的横木搜集的佣钱吝啬的程度是工钱。,养老金等同的1/8。按该本钱程度计量,参三柱门上的横木归休时(参保35年)约有1/5的资产搜集被AFP的佣钱“吞掉”;二是重叠部分低,重叠部分低,仅有60%的就事平民向AFP管理的养老金整理报应,弘量的低收入者被战胜在养老金系统而且。。而且,从现实导致,通常数覆盖物人的支付的程度不高,理由搜集缺乏,养老金废弃率衰退。三是接管过于精确的。,封锁性能失败。在历史中,番椒的接管机关采用了正是精确的的音量限度局限。,这在非常担保了基金的避孕套性。,但同时也制约了AFP地产的封锁海峡和排列。,形成被管三柱门上的横木潜在的免除失败。四是AFP专业并批评完整竞赛的。。如上所述,番椒养老基金管理商业界在清楚的的商业界集合度,眼前三家大公司据了70%超过的客户,鉴于覆盖物人的合格的、长久的支付的的要点等,这些公司回转最厚的部分,干旱。,它们通常受到中外夸大地财团的把持。,自然界而然地译成每侧开炮的目标。

  (作者单位):南美洲中国社会科学院研究工作实验室

(责任编辑):马郡 HN022)

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