探索|商品交易全球首例幌骗案件分析及启示

原赋予头衔:摸索|进步的买通全球基本的幌骗例剖析及启发

摘要:美国在四周幌骗(Spoofing)买通的考察和接管远在本世纪初初就已开端,但直到2010的多德-弗兰克法案(多德 Frank 行动)将不隐瞒的制止诈骗去市场买东西的安插幕布行动。。2015年11月美国最高法院的裁定,高频买通员的 Coscia的进步的买通欺诈继幌骗(Spoofing)罪名言之有理, 这是自多德发表以后第每一刑事的向前冲。,对次的次于的开展具有要紧意思。本文追溯了Coscia案的开展过程,其立法权力剖析。另一个,Dodd Frank法案发表后,美国商品进步的 (商品 Futures Trading Commission, 美国商品进步的买通市政服务机构) 及进步的买通所对着干Spoofing等去市场买东西安插幕布行动的最新接管方式和买通价格稳定等做了梳理,在此基础上,我对接管任务的提议。

关键词:幌骗(Spoofing)、多德弗兰克法案、高频买通

一、事情安插

2015年11月3日,美国最高法院的裁定,高频买通员的 Coscia进步的买通欺诈继幌骗 (诈骗)[注1 ]被控,这是究竟第每一刑事的电荷违法的买通,亦美国多德弗兰克法案(Dodd Frank 自《行动法》出场以后 制止欺诈等去市场买东西安插幕布行动的最初例,具有心爱的意思。对诈骗行动的美国倾斜飞行去市场买东西接管可以B,2001年,美国债券买通市政服务机构(债券) and Exchange Commission, SEC)曾对着干搞Spoofing买通的买通员向联邦法院提起过向前冲【注3】, 但法院经过调停(处理 by 结算)。Michael Coscia为Panther Trading LLC公司的谨慎的人,还大约公司独自的7人,搞高频算法买通。2011年8月至octanol 辛醇,Coscia应用在芝加哥进步的买通零碎的勋绩 Mercantile Exchange, 跨洲的换成(跨洲的)和CME Exchange, 对弘量种类的冰停止了高频买通。。其核的买通谋略是做小额原告和反大宣言, 在本人的价钱,使小额规律。

注1 编者注:“幌骗”(Spoofing)行动:拿下虚伪开价,是最初单,继拿下定单,印象股票价钱。“幌骗者”(Spoofer)经过采取有意在详述价钱买进或按比例分配,创造需要佯攻,结论招引别的买通者在买通对去市场买东西发生的印象。经过这种“幌骗”行动, “幌骗者”可以在新的价钱买进或按比例分配,因此得益。

注2 查看 Wall Street Journal, Feb.28, 2000, No Joke: NASD Plans Crackdown on “Spoofing”.

注3 .

二、对违法行动的接管处分COSCIA

2013年7月22日,CFTC对Panther Trading 有限责任公司和Coscia刑罚140百万富翁,被没收的其140百万富翁的违法的买通利市,而且某年级的学生去市场买东西禁入,说辞是其于2011年8月8日至2011年10月18昼在CME使成群Globex电子买通平台的18个进步的种类上停止Spoofing 买通,这是在诈骗的惩办最初次代表美国商品进步的买通市政服务机构。CFTC点明其处分的理性为多德弗兰克法案说得中肯反去市场买东西安插幕布行动条例(Dodd Frank Antidisruptive Practices 供应)。在同有一天,CME也刑罚20百万富翁的COSCIA,6个月制止CME买通。,被没收的Coscia及其公司违法的利市1钱,312,。CFTC 点明,CME的违法的进项Coscia被没收的可以用来拒绝商品进步的买通市政服务机构的forfei 140 违法的达到一百万富翁。 CME理性以下目标来判别这些大的偿还:明亮的不安定的交易情况和申报、弘量的撤单率申报,申报时期。同时 CME发觉, Coscia容许职员经过Globex 6个ID同时订购。CME价格稳定违背外面的,,,576,对悖德行为通信量的次要互相牵连、伤害本公司得益和名声的换成、搞不道德的行动和多报账买通。2013年7月3日,英国倾斜飞行接管局(英国) Financial Conduct Authority, FCA)也为COSCIA冰 Futures 全欧洲是COSCIA $903,刑罚176连续重击,以为是商品去市场买东西的熟虑巧计(成心 Manipulation of Commodities 去市场买东西),这是FCA的最初高频买通的处分。

三、对Coscia 刑事的向前冲和确信

2014年10月2日,芝加哥联邦检察长办公楼对Coscia提起刑事的向前冲,并特殊点明“这是最初次对着干Spoofing 的刑事的向前冲”,包含六项幌骗罪(Spoofing)和六项进步的买通欺诈罪(Commodities 欺诈)。2014 15 12年,COSCIA 以“Spoofing 法度不不隐瞒的( CEA的 anti-spoofing provision is void for 含糊) 进步的买通欺诈的引人注目是不合法的的 commodities fraud counts are legally invalid and similarly 含糊)减少本需要的向前冲。2015年2月17日,Coscia恳求法院宣告有病的;2015年11月3日,Coscia正式被确信,全体不法行为言之有理了。。审讯持续了7天,但陪审员独自的每一小时,是你这么说的嘛!处罚军事犯COSCIA。

四、对Coscia 刑事的向前冲的立法权力

2010年7月21日,多德弗兰克法案(2011年7月正式进行)对《美国进步的买通法案》(CEA)的747节做出惩戒,通令制止的三种去市场买东西行动计划以便干预 , 在内部地不隐瞒的制止诈骗买通。,该法案对Spoofing的明确为“在买通申报时就企图在进行前撤单”(Bidding or offering with the intent to cancel the bid or offer before 进行)。多德弗兰克法案是本案的次要立法权力。2011年3月,CFTC对着干多德弗兰克法案计划了每一“解释性寄给报社”的未定稿(Proposed Interpretive 次),该寄给报社的公映的新影片日期是5个月在前方的违法的买通COSCIA,其在 COSCIA的方针决策也起到了要紧的功用。点明在寄给报社,以下三种行动可以:(1)谈话和取款停止申报零碎过载;(2)延宕别的买通的谈话和提款;(3)申报和撤单来创造虚伪的去市场买东西吃水。美国商品进步的买通市政服务机构直到5月28日公映的新影片的解释性译本的终极版本, , 四分之一种诈骗买通行动做加法:(4)谈话和捡起人造价钱变化。 侮辱Coscia以为诈骗的明确不不隐瞒的,只是法官点明 CFTC的“解释性寄给报社”公映的新影片时去市场买东西共有的对指前面提到的事物行动属于Spoofing已有必然的共识。Coscia进步的买通欺诈是本商品诈骗美国编码 U.S.C. §1348)。Coscia置信电子买通,他不晓得对方是谁,你也缺席和别的买通者沟通。,在法度意思上不表格欺诈[注4 ]。,只是法官点明 科西加的买通谋略找到和约去市场买东西上的一种虚构的。,吵着要别的经销商使用他的虚伪数据停止买通, 其买通行动表格进步的买通欺诈罪。

注4 美国法典下美国在历史中的三部分的 18 U.S.C. §1348 经商是欺诈骗局的引人注目。

五、对国际次性买通的接管提议

从国际流传的看调控体系买通的视角,打开开展,同时向前推接管是次要的。诈骗确信科西加,预示接管机关对违规买通,特殊是在高频买通,接管买通而且我。 在多德弗兰克法案将制止Spoofing买通不隐瞒的写进法度条文中继,CFTC也对着干Spoofing等去市场买东西安插幕布行动公映的新影片了解释性寄给报社等补集接管办法。CME在2014年8月29日公映的新影片买通价格稳定575《制止反复袭击去市场买东西秩序》(Disruptive Practices 制止), 制止诈骗等行动计划以便干预去市场买东西;冰在2014年12月29日公映的新影片。 使失败性买通示例(使失败性的) Trading 惯例),修正买通价格稳定,制止这种买通。是你这么说的嘛!法度法规和买通价格稳定的不休改善,显示。债券和傅次买通管理次 ( 请教稿 (以下约分草案)是我国接管逐渐发布的新闻,入国际潮流和接管潮流。过来,独自的一种立案名人一致的次买通。, 现时的草案的次买通违规行动,使更多的公认为优秀的。,譬如,第十八(五) 《宣言》宣告去市场买东西价钱持续绝对偏差,给错误的劝告别的包围者,同时,小量的反向申明和买通。 跟随我国进步的去市场买东西的种类、多种买通构成,错综复杂的状态和经济形势逐日著名的。, 而且向前推行动剖析和定量剖析。,不休基金和向前推次性TR的接管容量。同时,债券和傅次买通管理次》也有待于去市场买东西考查,咱们得持续追踪这项以为。,从现实引起动身,不休完善接管法规。 同时,诈骗和别的违法的买通不克不及仅用于较高的监控。。譬如,在10月19日,美国商品进步的买通市政服务机构向前冲3 Red 买通员Igor B. oystacher诈骗买通,谨慎的商品进步的买通市政服务机构点明,买通员谈话是由手,它会印象很多高频买通者供应流体的的损坏。这预示,接管是本违法的的现实出路。,不率先决定设想搞高频买通的买通员。 另一个,要向前推对去市场买东西的监视功用。 譬如,CME和ICE对Spoofing的考察是从其收到别的买通公司对此类买通的赞扬继开端的,象棋中的车和别的高频买通公司也供应诈骗EVI,Citadel和GSA 本钱是COSCIA高频买通员的表明。咱们也要正片听取去市场买东西共有的的反对的理由。,不休向前推接管程度。

本文从进步的和倾斜飞行衍生品

作者:陶(上海进步的和衍生品以为所),上海 200122)

要紧申明:这一看法仅代表我,与单位无干。

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