专业性养老金管理公司的运作经验:以智利AFP行业为例-银行频道

  方连泉

  特制品养老金管理公司是指特意专心于养老金事情管理与基金投资额运营的公司,与将存入银行辨别、承保释金、协同基金和信托业务财务主管等堆积机构,专享养老金事情,给客户求婚一站式安抚必要、全进行的养老金管理安抚必要。20世纪80年头,特制品养老金管理公司率先在南美洲十区别对待的国度安排,伴随全球养老基金投资额潮,接管越来越多地要紧的市面位置。番椒是这一以图案装饰的有议论余地的部件,最具有特征。

  1980年11月,在小集团的令人敬畏的鞭策下,番椒经过第3500号裁定,失效原公共行政给付名人,人身攻击的账目逐渐增添养老金安排的出场,其根本特征是:(1)为每个职员安排人身攻击的养老金账目,工钱是职员工钱的10%。,整个存款使报到;(2)安排单一经纪功能的养老金管理公司(Pension Fund Administrators,约分 AFPs),由其本着良心的工资的托收,基金管理与基金投资额运作;(3)职员对AFP的自由选择,归休时,养老金福利由积聚资产转变为;(4)安排养老基金接管局,本着良心的甲胎蛋清的监听,内阁求婚最底下的限度局限的养老金使获得。。

  在新体制下,AFP本着良心的人身攻击的账目管理和养老基金投资额,它是养老管保名人运转的果核搬运人。,随之而来的名人变迁高的三字(AFP)。。

  甲胎蛋清的布局

  设置邀请

  AFPS由养老金管理机构认可,着陆第3500号裁定:法新社是私营机关最好的管理养老基金的功能。在本质上,AFP属于公共有限的事物责任公司。,照着,它也适合番椒18046公司条例的相互牵连邀请。。安排AFP时,发起人该当率先向接管者适用于可行性研究使报到。,包孕以下质地:首先,商务训练的质地和功能;次货,公司发起人的个性及其财政资助显示出;第三,业务经纪战术辨析;四的,停止控告理财评价;第五,营利主义安排。适用于使报到后,接管机构将禀承,可行性研究使报到的评价,作出认可或回绝的确定。也许应用程式经过,也使负负债情况打勾公司的验资制约。。

  商务训练的必要条件

  最底下的资产金。AFP公司的最底下的加入资产金为5000UF(UNIDADDEFOMENTO,UF。20世纪60年头,番椒内阁为了跟随钱币贬值,异样开端单位的准钱币,也许钱币贬值神速追溯,每一更罪状的UF可以接管番椒比索,UF持有者可以拿住收买。着陆番椒国库1967的规则,UF作为可修剪单位为将存入银行求婚借给,番椒央行按期着陆UCOM的代替物修剪UF,跟随公司养老金安排部件数字的增添。当安排部件手脚能够到的程度5000,资产净值反正为1万脚步沉重地走;当它手脚能够到的程度7500人,资产最少10000脚步沉重地走;超越1万人,资产邀请为2万脚步沉重地走。也许AFP不适合最底下的资产邀请,它有6个月的工夫来平版印刷它。。未能手脚能够到的程度前述的规则,AFP的营业执照将被撤消,进入黄清算。

  资产分类。法度规则,由法新社管理的养老基金资产应该是孤独的。,账目养老金资产由托管将存入银行管。。因此做的功能是出于管保的思索。,公平的在AFPs黄案中,它不发生影响账目资产的管保的性。。

  最底下的投资额产额与武力蜂群。内阁对法新社的投资额报酬率有武力性邀请。:即每家AFP每个月都要使获得其管理的养老基金在过来36个月(2002年先前为12个月)的现实投资额有助益手脚能够到的程度必然的最底下的规范。为了应对养老金投资额的动摇,它可能性使掉转船头,法度邀请每个法新社安排蜂群名人。,即公司从自有资产中用线画出全体数量为其管理养老财产净价值1%的资产作为蜂群金,并将蜂群连同他们管理的养老基金一同投资额。。

  以及,内阁也为PE的最大投资额有助益设定上限。,即难以使完美的投资额报酬率超载AFP使命平均分配报酬率的一份遗产不克不及超越2个百分点或使命平均分配值的50%完毕。过剩应作为养老基金的留边蜂群。。当AFP投资额报酬率突然造访时,蜂群可以用来平版印刷现实进项经过的失调。。

  甲胎蛋清的融化

  AFP将在拥护者制约下遣散:首先,法按学期内达不到最底下的资产金邀请;次货,法定替补队不克不及手脚能够到的程度法定程度内的规则程度;第三,缺勤办法安抚养老基金所需的最底下的报酬率;四的,6个月内,超越两遍未能顶住宾夕法尼亚州的管保的使获得接受。

  在法新社黄案中,SAFP本着良心的公司资产的清算。但这不会发生影响公司管理的养老基金。,人身攻击的账目资产将转到养老基金管理公司。也许人身攻击的未能在法定的提姆内选择另每一AFP,SAFP会将其账目转变给一家写姓名地址或使缓慢前进使坐落在在就是这样参保部件任务所处商业中心程度时髦的的公司。也许在就是这样程度内有两个因此的公司,选择每一有助益绝对较高的公司;也许像因此的公司缺少的就是这样程度,接管机构着陆T的程度明确因此的公司。。

  甲胎蛋清的首要经纪程度

  管理养老金的人身攻击的账目

  AFP本着良心的人身攻击的账目资产(包孕工资)、自愿的储蓄和抵消储蓄的搜集和记载。珍藏有两种首要典型,首先种方法是经过纸质文献和现钞工资虚伪行动。,法新社可以在本身的使缓慢前进室或使分叉筹集资产。,也可以和将存入银行一同、家限额抵消基金(CAJAS) de Compensación de Asignación Familiar, CCAFs)或由SAP担保的如此等等机构授标,搜集这些机构的授予;次货种方法是经过互联网网络搜集数据。,在这种方法下,雇佣者或自雇员工向第二方发送两条电子用法阐明,一是惩罚环行的,它将紧接地送往法新社。;其他的是向将存入银行收回的惩罚标示。,随员的人身攻击的账目将紧接地向将存入银行发生负债情况。。这套零碎由每一AFP附设的的叫做PreviRed的公司来使完美,先锋是一家互联网网络使欣喜若狂安抚必要公司,本着良心的工资的转变。

  投资额养老基金

  法新社本着良心的投资额了解内幕的人账目资产,基金投资额的堆积工具要在中央将存入银行和养老金管理局的限程度时髦的,投资额管保的、最底下的进项使获得、风险评级、相互牵连公司等多尊重应顶住物质性的的规则。在必然的接管布局下,AFP公司养老金投资额谋略,从投资额负责人的角度看堆积市面的环境,投资额结成选择与投资额结成选择。2000先于,法新社仅有的为被管保释金设置投资额基金,这残忍的职员选择了AFP。,它也选择了物质性的的投资额结成。。2000,法度容许法新社设置两个投资额基金。,二是常作复合词进项基金,它是为途径归休年龄的随员设计的(归休后10年)。。投资额基金(多基金)名人始于2002。,每个AFP将为被管保释金求婚A、B、C、D、E五投资额基金,因为人身攻击的风险受优先偿还的标题的的职员爱挑三拣四的。五基金有辨别的风险有助益结成,首要区别对待符合一份投资额的份。。法度规则每个基金投资额一份的上限和上限。,图1阐明了每个基金的有限的事物投资额结成管保单。:论一份投资额份,基金A是40%到80%;基金B是25%到60%;基金C是15%到40%;基金D是5%到20%;基金E不克不及投资额一份。就海内提供免费入场券投资额说起,该管保单仅限度局限了本国提供免费入场券投资额的份。,并缺勤详细规则每个基金的海内投资额安置。,照着,在各基金中投资额本国提供免费入场券,基金负责人有更大的训练复合体确定权。。

  养老金工资的承认与管理

  提取养老金的人适合养老金邀请后,,AFP必要承认被管保释金的养老金工资。。以此,法新社将与承保释金授标,为职员求婚归休金和残疾及呼吸者年金,咱们还必要承认并兑现已发行的会员费保释金基金。。

  求婚数据使知晓安抚必要

  新的人身攻击的资产账目养老金安排给随员R,包孕AFP的孤独选择、投资额基金和归休金安排的标题的。,但随员的这些选择方针决策必要安排在主人十足的数据根底突出船首。照着,规章名人对数据使知晓出现了物质性的邀请:率先,AFP海报应适合SP的接管规则。养老金安排的管理和运作相当复杂。,为了预防对大众的给错误的劝告,法新社广告数据真实塌实,对布局排列和事情行动做出精确的意义上的的解说。其次,法援署为被管保释金的拿部件求婚的材料包孕:每4个月的财务主管摘要使报到,按期基金投资额有助益数据,人身攻击的账目逐渐增添程度与人身攻击的养老金预测 Pension Projection,简说起之,PPP),AFP的数据手册和Web安抚必要数据。

  海内商务训练

  按照法度批准,AFPS也可以开端相互牵连的征询或投资额训练。,这些AFPS附设安抚必要。

  AFP公司的佣钱排列

  AFP的经纪留边来源于逐渐增加其托管PE的佣钱。,视制约而定,佣钱的功能是工钱收入。,账目剩余物和账目转变资产。依法治国,每个AFP可以独自设置本身的佣钱。,但相同公司的拿部件,征收规范分歧。

  假定佣钱管保单:首先,在异样的接管布局下,法新社孤独设立佣钱费程度;次货,在附近的相同典型的掩蔽部件(着陆正式随员),自营事业和不享用残疾的职员,佣钱免费管保单的规范是平等地的,异样的AFP对拿投资额基金逐渐增加异样的费。。表1阐明管理本钱的普遍的和搜集。

  AFP社会地位的开端趋向

  市面集合趋向

  20世纪80年头,番椒养老金中AFP公司的数字很少的代替物。,抚养在12到14经过。1992和1993高达22,很好的东西家公司在90年头中期兼并。,就是这样数字降到了13。,到1999残冬腊月更进一步的突然造访到8。至2014年,市面上不料6家公司。,资产,区别对待、Cuprum、Habitat、Modelo、普罗旺斯和普罗维塔(见表2)。这6家公司大一份遗产由有5家为1981年开端安排起的老牌养老金管理公司,内脏,Provida,Habitat和Capital三家公司接管了市面份的70%完毕;现代人公司新进入2010,较小的市面份。这些公司就绝大部分而言是中外堆积公司。、管保、将存入银行等广泛的财团用桩支撑,有较强的资产主力配乐,养老基金使命管理留边率高。

  工业界的进入首要松劲两个做代理商。:一是接管管保单;二是市面竞赛和腰槽调和。1983年管理政府将基金公司的现钞蜂群金定标邀请降到5%,八十年头中期先前,基金公司一向抚养必然的留边程度。,照着,进入基金管理使命的公司数字开端追溯。90年头初,养老基金使命已手脚能够到的程度相当高的留边程度。,一起,接管管保单也有所变松或变得更松。,照着,宽大的公司开端进入市面。。到90年头中期,很好的东西公司业绩突然造访,1997至1999年间,有10多家业务进入黄兼并。。2000以后,AFP使命管理公司数字稳步突然造访,就绝大部分而言数被市面所保存的公司都是大公司。。2013年番椒前总统米歇尔·巴切莱特建议在AFP使命中引入国有养老基金管理公司,有指导意义的事物市面竞赛,浓缩变稠AFP使命的价钱,涉及引进国度的现场大辩论,但眼前还缺勤物质性向上。。如图2所示,AFP使命的市面集合度正预付款。

  AFP安抚必要质量目录

  增强AFP公司安抚必要质量的监视,自2006年开端,番椒养老金管理局流出了AFP安抚必要质量目录(AFP) Service Quality Index,每一叫做ICSA的使报到,为每个AFP公司安抚必要质量评分,所以停止喻为。使报到的质地包孕40完毕。,首要折转公司养老金管理进行、客户关系部与客户管理安抚必要质量。涉及客户关系部,质地包孕AFP的反应生产率和对部件公司的发生影响。,首要的变量包孕AFP月票的发送。,AFP安抚必要员工的姿态,以及其网站的有效性等。;账目管理,首要定额包孕人身攻击的记载的平均分配工夫按大小排列。,明显的原告处置生产率,养老基金投资额的风险度量辨析,工资养老金董事会晴朗的等;归休金的被加工处理,首要考核质地为AFP公司在为参保部件或归休员工求婚养老金工资时的手术生产率,钥匙定额包孕养老金敷用药处置的工夫按大小排列。,容器延误的容器数,永久残废年金的背离率和评价进行等。。

  ICSA使报到在每个一刻钟完毕时颁布。,测运行为1年。。被管保释金可以在T上检查每家公司的累积分和累积分。。使报到的难以使完美的分是10分。,最低消费是零。。图三显示了六家AFP公司的安抚必要质量评价。,可以看出,公司越来越途径本身的分。,他们击中要害就绝大部分而言数都超越7分。。

  投资额体现的羊群效应

  异样羊群效应(羊群效应) Effect)指的是AFP公司在养老基金投资额进行中投资额谋略和资产结成配给尊重的交互准备排印的书面材料或从众投资额行动。这种效应在番椒养老基金的投资额中是特有的自明的。:每一是投资额有助益。,各家基金公司的举起的报酬率代替物和市面平均分配有助益(标价)经过的关联为99%;二是投资额战术。,每个投资额基金都有意容许复制的T的类型目录结成。;三,基金公司在一份投资额选择上具有很大的类似。,就绝大部分而言数基金都在准备排印的书面材料三大基金的投资额谋略。,三位鼓舞者也相互准备排印的书面材料。;四是基金公司处置广泛的提供免费入场券交易所。,这种羊群效应尤为自明。。2002年养老金85%的一份投资额份仅集合在资产市面上30只一份当心。如图4所示:1997至2001年打拍子,两个市面产额难以使完美的的公司举起异样的进项。,动摇的趋向也殿下分歧的。;而产额最差的几家公司与进项难以使完美的的公司经过举起的产额程度也缺勤太大的差距,抚养在1%的程度内,排列差主要是程度线。,这使知晓,各基金公司的市面有助益主要是T。。

  涉及AFP社会地位的争议

  1981次改造以后,番椒的AFP养老金管理使命已经验了35年的开端过程。到2014残冬腊月,番椒养老基金资产已逐渐增添到1654亿抵制,GDP的65%。养老基金占GDP比例的测算,番椒在2013年度经合布局国度次序第九,35年,番椒养老基金的年平均分配投资额报酬率为,这一时间的工钱曲线上升斜率远高于社会平均分配工钱曲线上升斜率。,在零碎的青年时期阶段,也高于根本预测定额。。在某种意义上说,AFP使命的投资额所有物特有的明显,助长宏观理财增长、国际储蓄和资产市面开端都起到了巨万功能。

  不管到什么程度,作为每一无官职的堆积机构的AFP使命染指了,也在很多争议。,甚至批判的音调,首要体现在:一是管理本钱高。至2014年,AFP公司向被管保释金逐渐增加的佣钱平均分配程度是工钱。,养老金总计的的1/8。按该本钱程度计量,参保释金归休时(参保35年)约有1/5的资产逐渐增添被AFP的佣钱“吞掉”;二是相交低,相交低,仅有60%的失业平民向AFP管理的养老金安排偿还,很好的东西低收入者被迁移在养老金系统而且。。而且,从现实末后,就绝大部分而言数掩蔽人的工资程度不高,账目逐渐增添不可,养老金抵换率突然造访。三是接管过于精确的。,投资额生产率遗失。在历史中,番椒的接管机关采用了特有的精确的的数字限度局限。,这在非常使获得了基金的管保的性。,但同时也制约了AFP社会地位的投资额使出轨和程度。,形成被管保释金潜在的复原遗失。四是AFP使命并失去嗅迹完整竞赛的。。如上所述,番椒养老基金管理市面在自明的市面集合度,眼前三家大公司据了70%完毕的客户,鉴于掩蔽人的常作复合词、牧师工资的性质等,这些公司留边最厚的部分,干旱。,它们就绝大部分而言受到中外广泛的财团的把持。,类型而然地发生各当事人批判的瞄准。

  (作者单位):南美洲中国社会科学院研究生

(责任编辑):马郡 HN022)

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