专业性养老金管理公司的运作经验:以智利AFP行业为例-银行频道

  方连泉

  特性养老金管理公司是指特意喜欢养老金事情管理与基金覆盖运营的公司,与库存卓越的、管保业者、协同基金和受托人公司等将存入银行机构,专享养老金事情,给客户补足一站式上菜用具、全折术的养老金管理上菜用具。20世纪80年头,特性养老金管理公司率先在南美洲十一些公务的到达,跟全球养老基金覆盖潮,保存日益地要紧的商业界位。番椒是这一测定的公共的成员,最具有代表性。

  1980年11月,在小集团的很推进下,番椒经过第3500号命令,作废原公共行政给付惯例,下去个人的简讯解说积聚养老金在地图上标出的出场,其根本特征是:(1)为每个职员成立下去个人的简讯养老金解说,工钱是职员工钱的10%。,整个存款演说;(2)到达单一经纪球门的养老金管理公司(Pension Fund Administrators,约分 AFPs),由其职掌有利的托收,基金管理与基金覆盖运作;(3)职员对AFP的自由选择,归休时,养老金福利由积聚资产转变为;(4)成立养老基金接管局,职掌甲胎加里的显示屏,内阁补足最底下的限度局限的养老金许诺。。

  在新体制下,AFP职掌下去个人的简讯解说管理和养老基金覆盖,它是养老管保惯例运转的后室拥护者。,随之而来的惯例变迁高程度三字(AFP)。。

  甲胎加里的外形

  复兴销路

  AFPS由养老金管理机构赞同,理由第3500号命令:法新社是私营机关独一管理养老基金的球门。在本质上,AFP属于公共限度局限责任公司。,从此,它也适合番椒18046公司条例的相干销路。。成立AFP时,发起人该当率先向接管者针对可行性研究演说。,包含以下容量:第一位,商务训练的容量和球门;第二份食物,公司发起人的尊严及其财政资助检定;第三,伴侣经纪战术剖析;四分之一的,签订协议财务情势评价;第五,商人本性在地图上标出。针对演说后,接管机构将比照,可行性研究演说的评价,作出赞同或回绝的决议。也许运用经过,也施恩惠成功最低点公司的验资环境。。

  商务训练的制约

  最底下的本钱金。AFP公司的最底下的对齐本钱金为5000UF(UNIDADDEFOMENTO,UF。20世纪60年头,番椒内阁为了随后钱币贬值,相同的的大大地敞篷摩托艇单位的准钱币,也许钱币贬值神速使飞起,任一更论点的UF可以移走番椒比索,UF持有者能扣留买卖。理由番椒贮藏所1967的规则,UF作为可装束单位为库存补足借出,番椒央行活期理由UCOM的交替装束UF,跟随公司养老金在地图上标出成员编号的做加法。当在地图上标出成员成功5000,本钱净值反正为1万兽栏;当它成功7500人,本钱最少10000兽栏;超越1万人,本钱销路为2万兽栏。也许AFP不适合最底下的本钱销路,它有6个月的工夫来补足它。。未能成功前述的规则,AFP的营业执照将被撤消,进入砸锅清算。

  资产答应。法度规则,由法新社管理的养老基金资产应该是孤独的。,解说养老金资产由托管库存管。。这么样做的球门是出于变得安全思索。,虽然在AFPs砸锅案中,它不碰撞解说资产的变得保安的。。

  最底下的覆盖不再反对与限度局限保存。内阁对法新社的覆盖进项率限度局限制性销路。:即每家AFP每个月都要许诺其管理的养老基金在过来36个月(2002年先前为12个月)的现实覆盖偿还成功必然的最底下的公认为优秀的。为了应对养老金覆盖的动摇,它能够引起,法度销路每个法新社成立保护区惯例。,即公司从自有资产中暂时解雇使聚集为其管理养老财产净价值1%的资产作为保护区金,并将保护区连同他们管理的养老基金一齐覆盖。。

  况且,内阁也为PE的最大覆盖偿还设定上限。,即难以取得的覆盖进项率超过AFP同行平均的进项率的学派不克不及超越2个百分点或同行平均的值的50%外面的。过剩应作为养老基金的红利保存。。当AFP覆盖进项率投下时,保存可以用来补足现实进项经过的加边于。。

  甲胎加里的离婚

  AFP将在其次的环境下遣散:第一位,法活术语内达不到最底下的本钱金销路;第二份食物,法定具有或把持不克不及成功法定射程内的规则程度;第三,心不在焉办法达到养老基金所需的最底下的进项率;四分之一的,6个月内,超越两遍未能照办宾夕法尼亚州的变得安全许诺接受。

  在法新社砸锅案中,SAFP职掌公司资产的清算。但这不会碰撞公司管理的养老基金。,下去个人的简讯解说资产将转变成养老基金管理公司。也许下去个人的简讯未能在法定的提姆内选择另任一AFP,SAFP会将其解说转变给一家称呼或行动设置在刚过去的参保会职员作所处城镇居民射程带着的公司。也许在刚过去的射程内有两个这么样的公司,选择任一偿还绝对较高的公司;也许像这么样的公司缺席刚过去的射程,接管机构理由T的射程解说这么样的公司。。

  甲胎加里的次要经纪射程

  管理养老金的下去个人的简讯解说

  AFP职掌下去个人的简讯解说资产(包含有利)、自告奋勇储蓄和报酬储蓄的搜集和记载。珍藏有两种次要典型,第一位种方法是经过纸质贴纸和现钞有利收入。,法新社可以在本身的行动室或分支扩张筹集资产。,也可以和库存一齐、一家尽量的的大方报酬基金(CAJAS) de Compensación de Asignación Familiar, CCAFs)或由SAP辩解的安心机构授标,搜集这些机构的赔款;第二份食物种方法是经过互联网网络搜集消息。,在这种方法下,雇佣单位或自雇员工向第二方发送两条电子口述,一是报答流通的,它将紧接地送往法新社。;可供选择的事物是向库存收回的报答象征。,支持的下去个人的简讯解说将紧接地向库存发生责任。。这套零碎由任一AFP走卒的叫做PreviRed的公司来取得,先驱是一家互联网网络运输工具上菜用具公司,职掌有利的转变。

  覆盖养老基金

  法新社职掌覆盖成员解说资产,基金覆盖的将存入银行工具要在中央库存和养老金管理局的限射程带着,覆盖变得安全、最底下的进项许诺、风险评级、相干公司等多旁边的应照办符合的的规则。在必然的接管钢骨构架下,AFP公司养老金覆盖谋略,从覆盖主任的角度看将存入银行商业界的经济情势,覆盖结成选择与覆盖结成选择。2000据,法新社不得不为被管保释人复兴覆盖基金,这中间职员选择了AFP。,它也选择了符合的的覆盖结成。。2000,法度容许法新社复兴两个覆盖基金。,二是规则进项基金,它是为临近归休年龄的支持设计的(归休后10年)。。覆盖基金(多基金)惯例始于2002。,每个AFP将为被管保释人补足A、B、C、D、E五覆盖基金,本下去个人的简讯风险偏爱的事物的职员挑剔。五基金有卓越的的风险偿还结成,次要分清依赖的股本覆盖的一部分。。法度规则每个基金覆盖的股本的上限和上限。,图1阐明了每个基金的限度局限覆盖结成管保单。:论的股本覆盖一部分,基金A是40%到80%;基金B是25%到60%;基金C是15%到40%;基金D是5%到20%;基金E不克不及覆盖的股本。就外用的建立互信关系覆盖下去,该管保单仅限度局限了本国建立互信关系覆盖的一部分。,并心不在焉详细规则每个基金的海内覆盖地位。,从此,在各基金中覆盖本国建立互信关系,基金主任有更大的自由决议权。。

  养老金有利的鸣谢与管理

  支付养老金的人适合养老金销路后,,AFP需求鸣谢被管保释人的养老金有利。。因此,法新社将与管保业者授标,为职员补足归休金和残疾及在者年金,咱们还需求鸣谢并兑现已发行的捐款纽带基金。。

  补足消息使知晓上菜用具

  新的下去个人的简讯本钱解说养老金在地图上标出给支持R,包含AFP的孤独选择、覆盖基金和归休金在地图上标出的立刻。,但支持的这些选择方针决策需求成立在优秀的十足的消息根底上述。从此,规章惯例对消息使知晓眼前的了符合的销路:率先,AFP海报应适合SP的接管规则。养老金在地图上标出的管理和运作相当复杂。,为了阻碍对大众的给错误的劝告,法新社宣扬消息真实踏实,对薄纸系统和事情行动做出充分的解说。其次,法援署为被管保释人的尽量的成员补足的材料包含:每4个月的会计工作摘要演说,活期基金覆盖偿还消息,下去个人的简讯解说积聚程度与下去个人的简讯养老金预测 Pension Projection,简下去之,PPP),AFP的消息手册和Web上菜用具消息。

  海内商务训练

  按照法度答应,AFPS也可以大大地敞篷摩托艇相干的商议或覆盖训练。,这些AFPS附设上菜用具。

  AFP公司的佣钱系统

  AFP的经纪红利来源于聚积其托管PE的佣钱。,视环境而定,佣钱的球门是工钱收入。,解说平衡和解说转变资产。依法治国,每个AFP可以独立设置本身的佣钱。,但相同的公司的尽量的成员,征收公认为优秀的划一。

  假定佣钱管保单:第一位,在异样的接管钢骨构架下,法新社孤独构想出佣钱费程度;第二份食物,就相同的典型的封面成员(理由正式支持),自营事业和不享用残疾的职员,佣钱免费管保单的公认为优秀的是同样的的,异样的AFP对尽量的覆盖基金聚积异样的费。。表1阐明管理本钱的公认为优秀的和搜集。

  AFP领土的大大地敞篷摩托艇偏移

  商业界集合偏移

  20世纪80年头,番椒养老金中AFP公司的编号少数人交替。,把持在12到14经过。1992和1993高达22,非常家公司在90年头中期合。,刚过去的数字降到了13。,到1999年末更多投下到8。至2014年,商业界上仅有的6家公司。,本钱,分清、Cuprum、Habitat、Modelo、普罗旺斯和普罗维塔(见表2)。这6家公司大学派由有5家为1981年开端成立起的老牌养老金管理公司,内部的,Provida,Habitat和Capital三家公司保存了商业界一部分的70%外面的;时髦公司新进入2010,较小的商业界一部分。这些公司主要地是中外将存入银行公司。、管保、库存等大大地财团刑柱,有较强的本钱主力放,养老基金同行管理红利率高。

  勤劳的进入次要剩余部分两个要素。:一是接管管保单;二是商业界竞赛和算清情势。1983年管理政府将基金公司的现钞保护区金平衡销路降到5%,八十年头中期先前,基金公司一向把持必然的红利程度。,从此,进入基金管理同行的公司编号开端使飞起。90年头初,养老基金同行已成功相当高的红利程度。,此外,接管管保单也有所抓紧。,从此,落落大方的公司开端进入商业界。。到90年头中期,非常公司业绩投下,引起1997至1999年持续的时间10多家公司进入砸锅合。2000以后,AFP同行管理公司编号稳步投下,主要地数被商业界所保存的公司都是大公司。。2013年番椒前总统巴舍莱建议在AFP同行中引入国有养老基金管理公司,领导商业界竞赛,节食AFP同行的价钱,下去引进公务的的整数的大辩论,但眼前还心不在焉实体行军。。如图2所示,AFP同行的商业界集合度在进步。

  AFP上菜用具质量标志

  增强AFP公司上菜用具质量的监视,自2006年开端,番椒养老金管理局发行了AFP上菜用具质量标志(AFP) Service Quality Index,任一叫做ICSA的演说,为每个AFP公司上菜用具质量评分,因此举行相对地。演说的容量包含40外面的。,次要考虑公司养老金管理折术、客户关系部与客户管理上菜用具质量。下去客户关系部,容量包含AFP的反应实力和对成员公司的碰撞。,次要的变量包含AFP月票的发送。,AFP上菜用具员工的姿态,以及其网站的有效性等。;解说管理,次要指数包含下去个人的简讯记载的平均的工夫上浆。,凸出的原告处置实力,养老基金覆盖的风险度量剖析,有利养老金董事会晴朗的等;归休金的矫正,次要考核容量为AFP公司在为参保成员或归休员工补足养老金酬报时的调整实力,提供线索指数包含养老金运用处置的工夫上浆。,包围延误的包围数,使残废年金的背离率和评价折术等。。

  ICSA演说在每个一刻钟完毕时发布。,测时间为1年。。被管保释人可以在T上检查每家公司的累积分和累积分。。演说的难以取得的分是10分。,最小的是零。。图3阐明了6家AFP公司的上菜用具质量评价。,可以看出,公司越来越临近本身的分。,他们做成某事主要地数都超越7分。。

  覆盖表演的羊群效应

  相同的的羊群效应(羊群效应) Effect)指的是AFP公司在养老基金覆盖折术中覆盖谋略和资产结成使具一定形式旁边的的倒数一份或从众覆盖行动。这种效应在番椒养老基金的覆盖中是正是聪明的的。:任一是覆盖偿还。,各家基金公司的张贴的进项率交替和商业界平均的偿还(标价)经过的实用性为99%;二是覆盖战术。,每个覆盖基金都侵袭复制的T的天生的标志结成。;三,基金公司在的股本覆盖选择上具有很大的外观。,主要地数基金都在一份三大基金的覆盖谋略。,三位鼓舞者也相互的一份。;四是基金公司处置大大地建立互信关系交易所。,这种羊群效应尤为聪明的。。2002年养老金85%的的股本覆盖一部分仅集合在本钱商业界上30只的股本正忙于。如图4所示:1997至2001年持续的时间,两个商业界不再反对难以取得的的公司张贴异样的进项。,动摇的偏移同样高压地带划一的。;而不再反对最差的几家公司与进项难以取得的的公司经过张贴的不再反对程度也心不在焉太大的差距,把持在1%的射程内,见识差大致如此是程度线。,这使知晓,各基金公司的商业界偿还大致如此是T。。

  下去AFP领土的争议

  1981次变革以后,番椒的AFP养老金管理同行已经验了35年的大大地敞篷摩托艇过程。到2014年末,番椒养老基金资产已积聚到1654亿美钞,GDP的65%。养老基金占GDP比例的测算,番椒在2013年度经合薄纸公务的社会地位第九,35年,番椒养老基金的年平均的覆盖进项率为,这一时间的工钱升压速度远高于社会平均的工钱升压速度。,在零碎的最初阶段,也高于根本预测指数。。不妨说,AFP同行的覆盖胜利正是明显,助长宏观财务情势增长、国际储蓄和本钱商业界大大地敞篷摩托艇都起到了宏大功能。

  即使,作为任一私有的将存入银行机构的AFP同行厕足其间了,也在很多争议。,甚至开炮的发音,次要体现在:一是管理本钱高。至2014年,AFP公司向被管保释人聚积的佣钱平均的程度是工钱。,养老金总计达的1/8。按该本钱程度计量,参保释人归休时(参保35年)约有1/5的资产积聚被AFP的佣钱“吞掉”;二是硬路面低,硬路面低,仅有60%的就事布居向AFP管理的养老金在地图上标出报酬,非常低收入者被扫除在养老金系统那一边。。而且,从现实出路,主要地数封面人的有利程度不高,解说积聚不可,养老金废除率投下。三是接管过于严谨的。,覆盖实力耽搁。在历史中,番椒的接管机关采用了正是严谨的的编号限度局限。,这在非常许诺了基金的变得保安的。,但同时也制约了AFP领土的覆盖使出轨和射程。,形成被管保释人潜在的使复原耽搁。四是AFP同行并失去嗅迹完整竞赛的。。如上所述,番椒养老基金管理商业界在聪明的的商业界集合度,眼前三家大公司据了70%外面的的客户,鉴于封面人的规则、年深月久有利的削尖等,这些公司红利时常,干枯。,它们主要地受到中外大大地财团的把持。,天生的而然地相称各当事人开炮的物体。

  (作者单位):南美洲中国社会科学院研究生

(责任编辑):马郡 HN022)

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